Včera reportovala výsledky společnost Lockheed Martin ($LMT), kterou mám v dividendovém portfoliu. Pozice není velká cca 2,5 %, ale jedná se o jeden ze zajímavých titulů, který mě baví sledovat.
$LMT jsem přidal do portfolia v listopadu 2021, kdy se po špatných výsledcích výrazně propadl. Jedná se o zbrojní společnost, která má i odvětví kosmonautiky.
Obsah
Pár slov ke zbrojařským firmám
Zbrojařské společnosti jsou zajímavé tím, že do nich nechce investovat každý a to včetně některých velkých fondů. Pro část lidí je to prostě něco neetického jako třeba tabák anebo hazard. U zbrojařů to ještě více umocňuje pokud se podílejí na vývoji jaderných zbraní. Existují organizace, které to hlídají. Provozují i řadu webů, kde si můžete ověřit jestli nějaký fond má podíl ve zbrojním průmyslu – například weaponfreefunds.org anebo ethicalconsumer.org.
Samozřejmě je na každém do jakých společností vložíte peníze a tím je podpoříte, případně z nich budete dostávat dividendu.
Zbrojařské firmy se chovají zajímavě. Teď v době války na Ukrajině vyletěli jejich akcie nahoru.
Lockheed Martin
$LMT je obří nadnárodní zbrojařská společnost, která má 4 divize – Aeronautics (letadla), Missile and Fire Control (rakety), Rotary and Mission Systems (vrtulníky a systémy velení) a Space (vesmír).
Aktuálně je nejznámější díky bojovým letounům 5. generace Lockheed Martin F-35 Lightning II. Ty jsou aktuálně nejpotkávanější a vyrábí je opravdu ve velkých sériích. V podstatě výrobní kapacity jsou zamluvené až do roku 2046.
Dnes jsem dokonce zahlédl, že by o ně měla zájem i ČR jako náhradu za Jas-35 Grippen. $LMT už o tom ví a je připraven poskytnout součinnost vládě USA při vyjednávání. Cena půjde do desítek miliard CZK, takže to bude největší armádní zakázka v historii ČR.
Mimochodem Polsko už nakoupilo. Dojednali nákup 32 F-35 za 4,6G USD.
Kvůli válce na Ukrajině jsem toho celkem dost spíše pasivně četl a i shlédl. Diskuze i simulace narůstajícího konfliktu, do kterého by se zapojila USA většinou věnují poměrně hodně prostoru právě F-35, které zajistí velkou výhodu a vzdušnou převahu. Ty letadla jsou buď opravdu tak dobrá anebo mají neskutečné PR.
Ještě k válce na Ukrajině. Dělal jsem si takovou tabulku, jaké zbraně se tam posílají a kdo je výrobcem. Ona je to totiž celkem velká reklama. Pokud se tam nějaké zbraně osvědčí, tak o ně bude jistě zájem i jinde. Ne každá země si může dovolit moderní tanky, letadla atd. ale jak ukázal konflikt, tak i dobře vyzbrojení vojáci moderními zbraněmi dokážou nadělat paseku.
Tam jsem zjistil, že $LMT se podílí na výrobě FGM-148 Javelin společně s Raytheon ($RTX).
Aktuální stav za Q2/2022
Net Sales (čisté tržby za služby a zboží) byly 15.446M USD (vs 14.964M USD Q1/2022), meziročně však o 9,29 % horší (17.029M USD). 73 % bylo pro vládu USA.
Za Q2/2022 vykázali net earnings (čistý zisk) 0,309 miliardy USD (1,16 USD na akcii) ve srovnání s Q2/2021 1,8 miliardy dolarů (6,52 dolaru na akcii). Čistý zisk a zisk na akcii byly ovlivněny hlavně výši nepeněžního, neprovozního poplatku za vypořádání penzijního plánu ve výši 1,5 miliardy USD (1,2 miliardy USD, tj. 4,33 USD na akcii po zdanění) souvisejícího s převodem hrubých závazků z penzijního plánu ve výši 4,3 miliardy USD na pojišťovnu.
Zisk na akcii byl rovněž ovlivněn buybacky akcí.
Společnost vyplatí za kvartál dividendu 2,80 USD/akcie. Ex-date bude 31.08.2022 a den výplaty 23.09.2022.
Jednotlivé divize
Pokles je znát i v jednotlivých divizích.
| Net sales | Q2/2022 | Q1/2022 | Q2/2021 | Q1/2021 |
| Aeronautics | 5862 | 6401 | 6666 | 6387 |
| Missiles and Fire Control | 2747 | 2452 | 2944 | 2749 |
| Rotary and Mission Systems | 4012 | 3552 | 4242 | 4107 |
| Space | 2825 | 2559 | 3177 | 3015 |
| Total net sales | 15446 | 14964 | 17029 | 16258 |
V Q2/2022 došlo v porovnání s Q2/2021 k poklesu prodeje výrobků o 1,5 miliardy USD, tj. o 10 %. Tento pokles je způsoben především nižšími prodeji výrobků v oblasti Aeronautics (letectví) o přibližně 780 milionů USD, a to především v důsledku nižšího objemu zakázek na letouny F-35.
Celkem dodali za Q2/2022 35 kusů letadel F-35. Celkový počet dodaných letadel F-35 tak už je 814 kusů. Dále mají 169 nevyřízených objednaných letadel.
V oblasti vesmíru (Space) o přibližně 370 milionů USD, a to především v důsledku dříve oznámeného zrušení programu Atomic Weapons Establishment (AWE) k 30. červnu 2021, který již nebyl od třetího čtvrtletí 2021 zahrnut do finančních výsledků.
Přibližně 220 milionů USD pokles u RMS především v důsledku nižšího objemu výroby letounů Black Hawk.
Přibližně 130 milionů USD u MFC (rakety) především v důsledku nižšího objemu výroby zbraňových systémů pro vzdušnou nadvládu a ukončovacích činností ve druhém čtvrtletí roku 2021 souvisejících s programem Warrior Capability Sustainment Program (Warrior).
Covid-19
Stále cítí dopady vlivu COVID-19 (absence zaměstnanců, omezení cestovat, omezení přístupu na pracoviště, karantény, práce na dálku). Nedaří se jim kvůli tomu dodržovat časový harmonogram a předpokládají, že tento problém ještě pocítí v budoucnu. Potřebují lidi hlavně na pracovišti.
Dodavatelské řetězce
Problém dělají i dodavatelské řetězce. Aby si zajistili dostatečné zásoby, tak urychlili platbu 1 miliardy USD subdodavatelům. Tedy zaplatili předem za dodávky.
Inflace
Společnost začíná pociťovat vliv zvýšené inflace. Zaznamenali dopad na mzdy a dodavatelé signalizují tlak na náklady související s inflací, které se promítnout do nákladů a cen. První polovina roku 2022 neměla významný dopad, ale pokud inflace zůstane na současné úrovni po delší dobu anebo se zvýší, tak nebudou schopni tento dopad zmírnit. Zvednou se náklady, což způsobí tlak na zisky a marže. To je problém hlavně u zakázek za pevnou cenu. U nových smluv už vliv inflace bude zohledněn.
| Net sales by contract type | Q2/2022 |
| Fixed-price | 9201 |
| Cost-reimbursable | 6245 |
| Total net sales | 15446 |
Podle tabulek tvořili v Q2/2022 zakázky za fixní ceny 59,56 % čistých tržeb.
Konflikt na Ukrajině
Podle reportu ruská invaze na Ukrajinu zvýšila globální geopolitické napětí a bezpečnostní obavy. V důsledku toho zaznamenali zvýšený zájem produkty a služby. Země začínají vážně řešit svou obranu. Jmenovitě to jsou hlavně země z Evropy. Očekávají že tento zájem vyústí v nové zakázky, nicméně vzhledem k dlouhodobé povaze podnikání je těžké předvídat, kdy by se případné výsledné tržby z nových zakázek objevily. V reakci na konflikt neočekávají že by došlo k významnému nárůstu tržeb z nových zakázek v roce 2022.
🟢 Tohle je celkem zajímavé. Pokud nové zakázky budou (což se dá čekat, viz. třeba zájem ČR), tak se to do tržeb (a dividend) promítne až v následujících letech. Mezitím akcie může pěkně vyklesat.
Na druhou stranu v reportu také zmiňují, že musí vyhodnotit kapacity vlastního provozu a dodavatelských řetězců, aby dokázali předvídat potenciální poptávku. Vláda USA a další státy navíc zavedly rozsáhlé ekonomické sankce a kontroly vývozu zaměřené proti Rusku, které v kombinaci s konfliktem mohou nepřímo narušit dodavatelské řetězce a přístup k některým zdrojům.
Závěr
Celkově se tedy zisky společnosti oproti minulému roku propadají. V dalších kvartálech se může projevit problém s dodavatelskými řetězci a inflací. Což zvedne náklady a zhorší výsledky. Bude to tedy spíše o investování do dalších let, kde by se mohly projevit nové objednávky. Nicméně nějakou vyšší divi vidím až v roce 2024 pokud vše půjde dobře.
Nákupku mám za 340 USD, aktuálně jsou akcie na 395 USD. No líbilo by se mi to někde kolem 240 USD ale tam to asi nevyklesá. Pod 300 USD bych ale možná přikoupil, bude ale také záležet na kurzu USD.